Интернет-брокеры из кофейни Джонатана - 3

В пятидесятых годах XVIII столетия в Англии инвесторы встречались в кофейне Джонатана, где они торговали ценными бумагами и заключали сделки. Цены на покупку и продажу писали на стенах кофейни, а торговля ценными бумагами была стихийной и нерегулируемой. Полтора века спустя в кофейнях и других публичных местах мы также встретим инвесторов, которые управляют своими финансовыми активами посредством Интернета и электронных торговых платформ, предоставленных современными провайдерами финансовых услуг. Сегодня мы завершаем беседу о прошлом и настоящем интернет-брокеров, начатую на прошлых уроках нашей школы. Речь о возможных путях развития данного направления инвестиционного бизнеса.
Для понимания возможных стратегий интернет-брокеров, помимо стратегии диверсификации предложения финансовых услуг через интернет, можно разделить процесс торговли финансовыми инструментами через электронные сети на четыре фазы.
Информационная фаза. Инвестор осуществляет поиск информации о финансовом инструменте, текущей рыночной обстановке и перспективах, возможных контрагентах по предполагаемой сделке и любой другой информации, которая поможет инвестору принять инвестиционное решение.
Фаза подачи заявок. Инвестор формирует торговую заявку и передает ее для исполнения своему брокеру посредством электронных каналов либо при наличии прямого доступа к торговой системе клиент сам помещает заявку.
Фаза работы торговой системы и исполнение заявки. Далее начинается фаза работы торговой системы, где торговые заявки обрабатываются, совмещаются друг с другом и исполняются. Существуют биржевые торговые системы или традиционные биржи и альтернативные торговые системы. Альтернативные торговые системы (ATS) и их разновидность — электронные коммуникационные сети (ECN) как прямые конкуренты традиционных биржевых торговых систем в настоящее время занимают значительную долю рынка обработки, совмещения и исполнения торговых заявок. Основа их успеха в низком уровне комиссионных (биржевых) платежей и гибких правилах торгов по сравнению с традиционными биржами.
В отличие от традиционных биржевых систем, продолжающих использовать правила торгов по котировкам (quote-driven market), альтернативные торговые системы полностью интегрировали принцип непрерывного встречного аукциона (order-driven market) и расширили набор методик и правил торгов, включающий в себя торги периода открытия, торги периода закрытия и различные типы торговых аукционов. Примерами альтернативных торговых систем являются BRASS, Optimark, Archipelago, Attain, B-Trade, BRUT (The Brass Utility LLC), Instinet, Island, NexTrade, REDIBook, Strike. В большинстве случаев владельцами традиционных бирж являются крупные финансовые конгломераты, в то время как собственниками альтернативных торговых систем являются компании, регулируемые брокерами-дилерами, информационными агентствами и производителями программного обеспечения. Формируется новая конкурентная среда, включающая в себя компании из различных отраслей, но так или иначе специализирующихся на финансовых услугах. Этот фактор конкурентного преимущества способствует быстрой адаптации инфраструктуры альтернативной торговой системы к постоянно меняющемуся рынку.
Расчеты между контрагентами по осуществленным сделкам и дальнейшие, связанные с расчетами, послеторговые действия, происходят на фазе расчетов и клиринга.
Большинство интернет-брокеров сфокусировали свои стратегии на использовании электронных коммуникационных каналов для предоставления инвесторам удобных торговых платформ по низким комиссионным тарифам с всесторонней аналитической поддержкой и инструментами анализа. Сегодняшние стратегии интернет-брокеров охватывают предоставление инвесторам первых двух фаз процесса торговли финансовыми инструментами. Две последние фазы — работа торговой системы, расчетов и клиринга — остаются другим участникам инфраструктуры фондового рынка, таким, как традиционные биржи, расчетные организации и центральные депозитарии.
Интеграция двух последних фаз в единый процесс работы интернет-брокера, непосредственно являющегося оператором торговой системы, где торговые заявки обрабатываются, совмещаются друг с другом, происходят клиринг и расчеты по осуществленным сделкам, может быть следующей стратегией развития инвестиционных бизнес-структур. Полная нисходящая интеграция или объединение в рамках одной группы компаний всех четырех последовательных стадий брокерского бизнеса (полный жизненный цикл) может рассматриваться как первостепенная стратегия крупных интернет-брокеров со значительным количеством активных клиентских счетов, которые будут способствовать необходимой ликвидности торговой системы.
Растущая финансовая грамотность населения привела к тому, что существует тенденция хранения денежных средств не на банковских счетах, а на специальных инвестиционных/брокерских счетах, через которые осуществляются операции с финансовыми инструментами. Клиенты инвестируют не только в инструменты местного рынка, но и в зарубежные финансовые инструменты, тем самым диверсифицируя риски и получая полный контроль над своими активами при использовании Интернета.
Компании в свою очередь преобразовываются в финансовые институты полного жизненного цикла, предоставляющие большой спектр финансовых услуг через многофункциональные финансовые интернет-порталы. Результатами стратегий диверсификации и полного жизненного цикла Интернет-брокеров являются процессы консолидации финансовой индустрии и построение стратегических альянсов. Наблюдается и консолидация участников бизнеса инфраструктуры фондового рынка — клиринговых организаций и бирж. Банковские организации расширяют свое предложение финансовых продуктов за счет предложения инвестиционных услуг, в то время как инвестиционные компании превращаются в холдинги и захватывают долю рынка финансовых услуг, ранее принадлежавшую исключительно банкам.
Создаются стратегические альянсы инвестиционных компаний, IT и телекоммуникационных компаний, приводящие к возникновению альтернативных торговых систем. Для поддержания необходимого уровня их ликвидности инвестиционные компании осуществляют стратегии кооперативного сотрудничества, а IT-компании предлагают готовые решения для провайдеров финансовых услуг. Затраты финансовых институтов, связанные с воплощением в жизнь стратегии диверсификации финансовых услуг, чрезвычайно велики, такие затраты могут позволить себе только финансовые группы, способные инвестировать необходимый капитал.
В России наблюдается тенденция создания диверсифицированных провайдеров финансовых услуг, осуществляющих свои операции через всемирную сеть. Последние изменения российского валютного регулирования позволили такого рода провайдерам осуществить стратегии по предоставлению услуг на глобальных рынках капитала. В ближайшее время мы сможем наблюдать, как российские интернет-брокеры увеличат спектр мировых биржевых и внебиржевых площадок, предлагаемых для торговли своим клиентам.
Высокий уровень стандартизации финансовых услуг приводит к проблеме дифференциации компаний, предоставляющих интернет-трэйдинг. Компании пытаются получить конкурентное преимущество через аналитическую составляющую и снижая брокерские комиссионные. Высокая степень ценовой конкуренции среди такого рода интернет-брокеров приводит к самоуничтожительной ценовой войне. Даже несмотря на факт, что при покупке финансовых услуг потенциальные клиенты очень внимательно относятся к бренду финансовой компании, все больше появляется компаний, которые захватывают доли рынка с точно таким же предложением, но по низкой цене, так как технологии, которые стоили значительных ресурсов на первых этапах интернет-торговли, становятся дешевле и доступнее для новичков.
На данный момент в России не существует финансового учреждения, отвечающего мировым стандартам диверсифицированного провайдера финансовых услуг, осуществляющего свои функции посредством Интернета (e-provider of financial services). Появление таких компаний — дело недалекого будущего. Вместе с тем полная нисходящая интеграция с функциями оператора альтернативной торговой системы также рассматривается крупными российскими участниками интернет-трэйдинга как важный этап развития. Интернет-брокер с крупной клиентской базой или несколько компаний в альянсе могут создать альтернативную торговую систему и принести туда уровень ликвидности, необходимый для успешного функционирования системы. Лишь отсутствие нормативной законодательной базы может затормозить создание первого в России полностью нисходяще интегрированного интернет-брокера — оператора альтернативной торговой системы.