Школа начинающего инвестора

По низколиквидным акциям свеча плачет
Методика торговли низколиквидными акциями резко отличается от торговли «голубыми фишками». Если графики ликвидных бумаг движутся достаточно плавно, без резких скачков, их можно анализировать, прогнозируя будущее, то в случае с неликвидными акциями «свечи» зачастую сформировать невозможно.
Для свечи нужно как минимум четыре цены: open, close, high и low. Если за день не было заключено ни одной сделки, то свечу построить невозможно. Применять технический анализ на таком графике весьма проблематично. Скорее, просто нельзя. Стакан неликвидной акции просто пуст. На бирже нет очереди заявок ни на покупку, ни на продажу. А если и есть, то спрэд (разница) между ценой покупки и ценой продажи очень большой. Иногда эти цены отличаются в десятки раз. Один из главных признаков неликвидности ценной бумаги — большой спрэд. У «голубых фишек» спрэд ничтожно мал.
При покупке неликвидной бумаги, чтобы получить прибыль, сначала надо «отработать» спрэд, а это весьма сложно.
Неликвидными бумагами, конечно, торгуют и вне биржи. Есть торговые площадки, где размещаются объявления об их покупке или продаже. Деление акций на «голубые фишки», бумаги второго и третьего эшелонов довольно условно. В основу деления закладывают оборот торгов и ликвидность, то есть возможность купить и продать в любой момент. Делить акции на ликвидные и неликвидные по их принадлежности к котировальным листам биржи (А1, А2, Б и внесписочные) нельзя. В списке А1 Московской межбанковской валютной биржи находятся как «голубые фишки», так и совсем мало торгуемые акции. Котировальный лист в какой-то мере просто гарантирует надежность компании.
Даже «голубые фишки» можно относить к ликвидным с некоторыми оговорками. Скажем, акция РАО «ЕЭС России» для большинства инвесторов вполне ликвидна. Их заявки выполняются быстро и всегда. Но для инвестора с пакетом в 10 млн. рублей наши фишки уже теряют ликвидные качества. Заявка на покупку с объемом в 10 миллионов заметно сдвинет вверх даже рынок ЛУКОЙЛа. По такой заявке может быть скуплена вся очередь в стакане.
ПЕРВАЯ СТРАТЕГИЯ торговли неликвидными акциями относится к биржевому рынку. Внутри дня цена неликвидного инструмента совершает дикие скачки. Цена может подскочить на 10% и тут же упасть на 15%. Биржа не следит за диапазоном цен внесписочных акций. На неликвидном инструменте практически невозможно пользоваться стоп-заявками. Если в стоп-лимите указать небольшой защитный спрэд между стоп-ценой и ценой в биржевой заявке, то заявка из-за резкого колебания цены, как правило, будет попадать в стакан, то есть в очередь на бирже. А это не соответствует смыслу стоп-приказов. Стоп должен гарантировать, что вы не потеряете более предусмотренной вами суммы. На ликвидном рынке стоп срабатывает практически по сигнальной цене. Это идеальный вариант.
ВТОРАЯ СТРАТЕГИЯ торговли неликвидными акциями относится как к биржевому, так и внебиржевому рынкам. Проводим анализ компаний, выбираем более-менее интересные из них, покупаем около 10 акций и держим их от полугода до двух лет. За это время цена некоторых акций может вырасти на порядок. Срочно их продаем, снимая выигрыш. Остальные акции пересматриваем, если считаем нужным, меняем состав портфеля.
Известный итальянский экономист Уилфред Парето сформулировал правило: 20% купленных акций принесут 80% дохода. Приблизительно так и бывает. Числа 20 и 80 взяты, видимо, из личного опыта. Математики это правило формулируют значительно лучше. Если в системе есть N объектов, то поведение некоторых сильно отличается от поведения большинства. Говорят, что наблюдается флуктуация. Число таких нестандартных объектов равно корню квадратному из N. Если я куплю 100 разных акций, то корень из 100 равен 10. То есть 10 акций принесут необычно высокий доход, а остальные 90% либо дадут небольшой выигрыш либо принесут небольшой убыток.
ТРЕТЬЯ СТРАТЕГИЯ, беспроигрышная. Скупаем акции у населения, выставляя большой спрэд. Скупленные акции продаем на бирже. Этой стратегии придерживается огромное число финансовых компаний и банков.
Выйти на внебиржевой рынок довольно просто. РТС предлагает варианты: классический рынок и RTS Board. На классическом рынке РТС представлен широкий спектр ценных бумаг — около 300 акций, облигаций и инвестиционных паев. Ценные бумаги, включенные в котировальные списки А1, А2 и Б, — наиболее качественные инструменты, эмитенты которых соответствуют строгим требованиям фондовой биржи «Российская Торговая Система» по раскрытию информации и соблюдению норм корпоративного поведения.
По условиям торгов и расчетов этот рынок удобен в первую очередь для инвесторов, совершающих сделки с большими лотами и на крупные суммы. Операции с семью «голубыми фишками» проводятся в анонимном режиме, с остальными ценными бумагами — в неанонимном режиме.
RTS Board — это доска объявлений. Вы можете подать свою заявку, вам найдут контрагента по сделке.
Вторичный рынок ценных бумаг строится на связях профессиональных торговцев ценными бумагами. Торговля ведется как при помощи компьютера, так и телефона. Это один из основных, после фондовой биржи, способов торговли на вторичном рынке. Здесь работают дилеры, покупающие ценные бумаги у тех, кто их желает продать, и затем продающие их по более высокому курсу, обычно на бирже, за счет хорошего знания конъюнктуры рынка. В США объем продаж на внебиржевом фондовом рынке совсем ненамного ниже, чем на Нью-йоркской фондовой бирже. На этом рынке, как правило, обращаются акции мелких предприятий.
Услуги на внебиржевом рынке стоят достаточно дорого. Оплата услуг за сделку составляет примерно $100. Расчеты по сделкам, заключенным в режиме неанонимной торговли, производятся на условиях поставки против платежа, предоплаты или предпоставки. Стороны могут договориться о месте, дате, способе и валюте расчетов. Заключение сделок производится путем подачи безадресных анонимных заявок через рабочую станцию RTS Plaza или Шлюз РТС. Минимальный объем заявки составляет 5000 долларов США. Ситуацию на внебиржевом рынке отражает индекс РТС-2.
Обзор российского фондового рынка за неделю с 17 по 21 сентября
Ушедшая неделя для российского рынка стала одной из самых результативных с начала года. Индекс РТС прибавил 4,29%. Неделя была весьма интересной с точки зрения макроэкономической статистики, однако ликвидность рынка продолжала оставаться большую часть недели крайне низкой.
Отдельное спасибо за достигнутые результаты российских индексов хочется сказать Федеральной резервной системе США. На заседании 18 сентября ФРС приняла решение о снижении ключевой и учетной ставок до 4,75% и 4,25% соответственно. Принятое решение стало для участников рынка приятным сюрпризом. Поскольку ранее в котировки закладывалось снижение лишь на четверть процента, российский рынок открылся в среду гэпом вверх, затем рост был продолжен, причем без откатов. Стоит отметить, что и обороты в среду оказались рекордно высокими за весь последний месяц. Еще одним аргументом в пользу прорыва сопротивления на уровне 2000 пунктов РТС в среду стала позитивная статистика по инфляции в США за август, которая показала рост в пределах ожиданий. Такие результаты рынок истолковал как возможность продолжения смягчающей денежно-кредитной политики ФРС. Однако денег на покупки хватило лишь на один день. После того как в среду отыграли решение ФРС, рынок до конца недели залег в боковой дрейф.
Не менее важным событием ушедшей недели стали отчетности крупнейших американских инвестиционных банков, таких как «Morgan Stanley», «Goldman Sachs» и «Bear Stearns». Результаты оказались неоднородны, однако в целом их можно оценить как умеренно позитивные. Ярко выраженных внутренних идей на российском рынке не наблюдалось. Всех удивил ВТБ, который наконец-то «выстрелил», рост за неделю превысил 12%. Накануне банк договорился о привлечении кредита в $1 млрд. от «Deutsche Bank» и «JP Morgan». Так что с ликвидностью ближайшее время у ВТБ проблем точно не будет.
Ушедшую неделю по праву можно назвать «неделей металлурга». Акции компаний металлургического сектора показали результаты на порядок лучше рынка, что отчасти обусловлено благоприятной конъюнктурой на рынке металлов. Акции «Норникеля» выросли на 10,2% вслед за взлетом цен на никель, подскочивших за неделю на 13,1%. Акции «Полюс Золото» прибавили 4,3%. Бумаги «Северстали» подорожали на 11%, «Полиметалла» — на 21%, «ММК» — на 5,6%.
На текущей неделе ожидается выход ключевых макроэкномических индикаторов по США, в том числе окончательные данные по ВВП за второй квартал и порция статданных по рынку жилья за август, когда начали проявляться признаки углубления кризиса на кредитных рынках. Именно рынок жилья может преподнести неприятный сюрприз и стать причиной отката российского рынка ниже 2000 пунктов по РТС.